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中国第一个上市公司“晴雨表”正式推出

2019-07-11 14:52

  国内一流科研团队——以李维安教授为核心的南开大学公司治理研究中心为国内外高水平研究成果的学术阵地和交流的平台,曾在国内率先提出并制定“中国公司治理原则”,首开“在华跨国公司治理研究”等科研成果

  人民网4月28日讯昨天,中国第一个上市公司治理状况“晴雨表”——“中国上市公司治理评价指标体系(即中国公司治理指数CCGINK)”由南开大学公司治理研究中心正式推出。在南开大学举行的网上新闻发布会上,《国际经验与中国公司治理实践—中国上市公司治理评价系统》研究报告与广大公众见面,这一成果意味着我国公司治理评价研究领域已全面与国际接轨,同时也标志着从2003年起我国上市公司治理评价体系全面启动,并为中国上市公司治理排行榜提供了理论依据。

  “中国上市公司治理评价指标体系(即中国公司治理指数CCGINK)”是由南开大学国际商学院院长---李维安教授为核心的“南开大学公司治理研究中心”首创。“南开大学公司治理研究中心”参与了OECD、PECC等国际与区域组织的公司治理机构的学术研讨,并广泛开展了与中国证券监督委员会、上海和深圳证券交易所、各金融机构以及上市公司等管理和实践部门的合作与研究,形成了在公司治理领域对于重大实践问题的综合研究能力,成为促进公司治理学术研究实务化的前沿阵地。由该中心创建的“中国公司治理网”()作为国内外公司治理领域的理论探讨、实践交流、成果发布的窗口,已成为国内外高水平研究成果的学术阵地和促进国内外学术交流的平台。

  “中国上市公司治理评价指标体系(即中国公司治理指数CCGINK)”是在李维安教授及其率领的团队十余年公司治理理论与实践研究基础上,继在国内率先提出并制定“中国公司治理原则”,首开“在华跨国公司治理研究”等科研成果之后,推出的又一项重大的综合性应用成果。在国家社会科学基金、自然科学基金、教育部社科基金等项目的大力支持下,专题研究组全体成员经过近两年广泛而深入的研究,以中国证监会2002年《上市公司治理准则》为基准,综合考虑《公司法》、《证券法》、《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》、《股份转让公司信息披露细则》等有关上市公司的法律法规及其相应的文件,借鉴国际著名公司治理评价体系,并结合中国上市公司治理环境的特点,从股东权益/控股股东、董事/董事会、监事/监事会、经理层、信息披露以及利益相关者6个维度,构建了中国上市公司治理的综合性评价系统。

  该指标体系借鉴国外一流公司治理评价指标体系,充分考虑中国公司治理的特殊环境,包括6个一级指标,20个二级指标,涉及80多个方面的评价内容,并对各指标的使用情况进行了“指标说明”,对各级指标的评价标准给予了合理的界定。在指标体系的设计上,与国外现有的评价系统相比,上市公司的独立性、股东权益的保护、监事会以及利益相关者参与治理等方面都得以充分的考虑。

  目前,国际上许多著名的机构与组织都建立了自己的治理评价体系,如:标准普尔、戴米诺、里昂证券等。中国上市公司历经近十年的发展,公司治理的实践也迫切需要建立一套综合性、全面性、权威性的指标系统来对公司治理的状况进行评价与诊断,以及时发现公司治理中存在的问题,最大限度地降低公司治理风险,保证公司运营的质量和良好的经营业绩。“中国上市公司治理评价系统”适逢中国公司治理实践发展以及公司治理研究的需要而建立,它将中国公司治理研究从理论探索推向了指导实践应用的更高阶段。

  “中国上市公司治理评价系统(即中国公司治理指数CCGINK)”将成为反映中国上市公司治理状况的“晴雨表”,运用该系统可以对中国上市公司治理的状况进行深层次、阶段性的的观察与研究。该系统的建立将有利于检查中国公司治理准则的执行情况;有利于投资者正确决策;有利于保护利害相关者的利益;有利于促使上市公司提高公司治理的质量;有利于上市公司声誉制约机制的形成,并促进证券市场质量的提高。通过该系统的运行,可以充分掌握我国公司治理的现状,观察与分析中国上市公司在股权结构、董事会运作、经营层激励约束、监事会监督、信息披露以及利益相关者参与治理等方面的现状与问题,从而在此基础上通过实证性研究探索何种公司股权结构是合理的、如何规范股东大会以及怎样才能确保上市公司的独立性;董事会如何运作才有利于公司治理质量的提高;采用何种激励与约束机制才能促使经营者为公司长期发展而努力;如何建立完善的信息披露制度以及设置怎样的利益相关者参与治理的机制才有利于公司治理绩效的提高等切实有效的公司治理模式及方案。

  该研究成果得到了有关证券监管部门、海内外学者、专家的肯定和认可,并受到上市公司的热情关注和高度评价。南开大学公司治理研究中心将于近期推出中国上市公司治理评价排名,今后每年都将发布中国上市公司治理状况的综合性、权威性评价报告。

  建立和完善“中国上市公司治理评价指标体系(即中国公司治理指数CCGINK)”,实质上是一次企业制度层面的“入世”,是中国上市公司与公司治理国际惯例接轨的重要举措。它将有利于全面展示我国上市公司的治理水平,让世界进一步了解中国公司的治理状况。以该指标评价系统为标准,向世界介绍和推出优秀的中国上市公司,也必将全面提升中国公司的全球影响力。

  完善的公司治理结构与公司治理机制,对于维护股东以及利益相关者的利益,实现公司价值最大化,提高公司在证券市场上的竞争能力以及资源配置效率,增加投资者的信心以及确保国家在全球竞争中获得较多的资本具有重要意义。近几年来亚洲金融危机、区域性资本市场的暴跌和大公司的倒闭以及国内外许多上市公司的舞弊,使政府、上市公司监管部门、投资者以及公司管理层更加关注公司治理问题。为此世界许多国家的证券管理机构、区域性组织以及跨国公司等相继制定了公司治理的原则与准则,事业单位行测题库:2018事业单位考试行政职业能力测验每日一练(9,进一步规范上市公司的行为。针对中国上市公司治理普遍存在的股权结构不合理、董事会运作效率低、监事会形同虚设以及外部监督机制弱化等现象,中国证监会与经贸委根据《公司法》、《证券法》以及其他相关法律、法规确定的基本原则,并参照国外公司治理实践中普遍认同的标准,联合推出了《上市公司治理准则》,以推动上市公司建立与完善现代企业制度,规范上市公司运作,促进我国证券市场的健康发展。公司治理准则的运行状况如何,如何设置合理的公司治理结构与治理机制,这10个兼职设计师赚钱的好网站可,以提高上市公司治理的绩效,成为广大学者、专家、投资者以及上市公司迫切关注的问题。

  “中国公司治理指数CCGINK”正是基于我国公司治理实践的需要,而建立的适合中国上市公司治理环境的公司治理评价系统。该系统的建立将有利于检查中国公司治理准则的执行情况;有利于投资者正确决策;有利于保护利害相关者的利益;有利于促使上市公司提高公司治理的质量;有利于上市公司声誉制约机制的形成并促进证券市场质量的提高。通过该系统的运行,可以充分掌握我国公司治理的现状,观察与分析中国上市公司在股权结构、董事会运作、经营层激励约束、监事会监督、信息披露以及利益相关者参与治理等方面的现状与问题,从而探索何种公司股权结构是合理的、如何规范股东大会以及怎样才能确保上市公司的独立性;董事会如何运作才有利于公司治理质量的提高;采用何种激励与约束机制才能促使经营者为公司长期发展而努力;如何建立完善的信息披露制度以及设置怎样的利益相关者参与治理的机制才有利于公司治理绩效的提高等切实有效的公司治理模式及方案。ca888亚洲城

  “中国上市公司治理评价系统“是在借鉴国外公司治理规范性研究以及实证研究的基础上(如标准普尔、戴米诺、里昂证券等),并充分考虑中国公司治理环境的特殊性而建立起来的用以反映上市公司治理状况的“晴雨表”,它将为政府、投资者以及上市公司及时了解上市公司治理的状况,诊断公司治理中存在的问题,制定正确的政策、提高上市公司治理质量以及证券市场质量等提供依据。

  目前,国际上许多著名的机构与组织都建立了自己的评价体系,如:标准普尔、戴米诺、里昂证券等。各评价系统分别从不同的角度对公司治理状况进行评价,各评价系统的基本特征及评价指标体系的内容见表1。

  表1显示标准普尔、戴米诺以及里昂等国际著名公司治理评价系统,在建立指标体系时的依据、评价指标体系的内容以及所关注的主要领域等方面均有较大差别。标准普尔以《OECD公司治理准则》、美国CALPERS等提出的公司治理原则以及国际上公认的对公司治理要求较高的指引、规则制定评价指标体系,同时关注宏观层面上的外部力量以及公司内部治理结构与运作对于公司治理质量的影响;戴米诺则以《OECD公司治理准则》以及世界银行的公司治理指引为依据制定指标体系,重视公司治理环境对公司治理质量的影响,特别强调接管防御措施对公司治理的影响;里昂则注重公司透明度、董事会的独立性以及对小股东的保护,强调公司的社会责任。作为一个完善的评价系统,应满足两个基本的条件:一是完善的评价指标体系;二是科学的评价方法,二者缺一不可。不同公司治理评价系统的本质差别在于指标体系的设置所依据的上市公司的治理环境,即上市公司所处的制度、法律、政策以及市场环境、公司的发展阶段等。中国上市公司的治理环境及其发展状况与国外有很大的差别(如典型的“一股独大”;与英、美模式不同的监事会等),因而决定了直接将国外评价系统移植到国内必将产生水土不服现象。只有借鉴国际经验,结合中国上市公司所处的法律环境、制度环境、市场条件以及上市公司本身的发展状况,设置具有中国特色的上市公司评价指标体系,并采用科学的方法对上市公司治理状况做出准确、客观的评价,才能正确反映中国上市公司治理的状况。

  中国公司治理评价系统的建立有利于检查中国公司治理准则的执行情况。为规范上市公司行为,建立良好的公司治理结构与公司治理机制,提高公司治理的质量,中国证监会于2002年1月7日《上市公司治理准则》,准则对股东权利、股东大会的规范、控股股东行为、董事的选聘程序、董事的义务、董事会的构成、董事会的职责、董事会专门委员会、监事会的职责、信息披露、绩效评价与激励约束机制以及利益相关者利益保护等方面都作了明确规定。公司治理评价系统的建立有利于政府监管部门及时掌握上市公司治理准则的运行状况,有效发挥监管部门对于上市公司的监管作用具有重要意义。

  中国公司治理评价系统为投资者正确决策提供了有效依据。根据麦肯锡公司对全球基金经理的调查,基金经理认为良好的公司治理状况与良好的财务状况同等重要,在美国基金经理付出的溢价达16%—17%,而在东南亚基金经理付出的溢价高达60%——70%。2000年6月,Mickensey发表了题为“公司治理的挑战”的投资者意向调查报告。报告指出:3/4的投资者认为当他们在做出投资决策时,董事会行为至少与财务表现同样重要;拉美地区的投资者甚至认为董事会行为的重要性超过了财务指标,80%以上的投资者认为他们愿意为公司治理良好的公司股票支付更高的价格。在许多项目评估工作中,公司治理状况的好坏成为衡量项目风险的重要依据。公司治理效率是公司经营持续和稳定的主要决定因素。对于战略投资者和机构投资者而言,公司治理评价更具有重要的参考意义。机构投资者多是长期投资,更加关注公司的经营稳定性,而一般来讲公司治理良好的公司,其稳定性较强,公司业绩较好。机构投资者资产组合中占多数的股票都是流通市值较大的公司,因此机构投资者对公司治理格外重视、甚至积极参与公司治理改革(如美国的Calpers、TIAA-CREF等投资机构)。公司治理评价系统的建立,可以使投资者能够对不同公司的治理水平进行比较,以掌握拟投资对象在公司治理方面可能存在的风险,以正确决策。

  中国公司治理评价系统的建立可以促使上市公司注重提高公司治理的质量。公司的市场价值表现为公司的股权价值和债权价值之和。如果公司治理状况较差,表现在股票市场上则是,投资者不愿意购买或持有公司股票,甚至抛售公司股票,因而造成股票交易低迷不振,公司的股权价值下跌。同样地,公司治理状况较差的公司其债权的价值也会受到影响。另外由于公司高管人员的激励中有许多是股票或股票期权,对于那些治理状况较差的公司,公司业绩必然较差,因而造成公司股票价格下跌,高管人员的积极性受挫。同时若公司治理状况过差,则有可能导致公司控制权发生转移,难以保证其为公司的长期稳定发展而努力。另外公司治理状况差的公司,作为其“专用性资源”的其他利益相关者(如员工、供销商等)的利益也会受到侵害,并因此有可能造成企业“专用性资源”供应不足的局面,因此而对公司整体优势的发挥以及公司价值产生极为不利的影响。上市公司治理评价系统的建立,使上市公司及时地了解其公司治理的状况,对出现的问题采取有效措施加以解决,最终确保公司价值的增加。

  中国上市公司治理评价系统的建立有利于对上市公司形成强有力的声誉制约并促进证券市场质量的提高。公司治理评价系统的建立,可以对上市公司治理的状况进行全面、系统、及时的跟踪,定期将评价的结果公布。基于融资以及公司永续发展的考虑,上市公司来必须注重其在证券市场以及投资者中的形象。同时公司治理的评价系统的建立,有利于上市公司及时了解公司治理的运行状况,并及时对有可能出现的问题进行诊断,从而将有可能出现的治理问题及时地处理,最大限度的降低公司治理风险。因而有利于上市公司提高公司治理的质量,最终提高证券市场的质量。

  中国上市公司治理评价指标体系在借鉴国外著名公司治理评价系统的基础上,充分考虑我国公司治理的环境,根据公司治理评价系统指标体系设计的原则,以《上市公司治理准则》为基准,综合考虑《公司法》、《证券法》、《上市公司章程指引》、《上交所上市公司治理指引征求意见》、《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》、《股份转让公司信息披露细则》等有关上市公司的法律法规及其相应的文件,设置股东权益与控股股东、董事以及董事会、监事以及监事会、经理层、信息披露以及利益相关者六个方面的评价内容,注重公司内部的治理机制。在指标体系的设计上,与标准普尔、戴米诺以及里昂评价系统相比,上市公司的独立性、股东权益的保护、监事会以及利益相关者参与治理等得以充分考虑。每一评价内容又由一系列的评价指标组成,具体评价指标内容、各指标的作用以及评价标准见表2。

  课题研究组成员:谢永珍(副教授博士)、田昆儒(教授博士后)、武立东(讲师博士)、马连福(教授博士)、张国萍(高级统计师硕士)、徐碧琳(副教授博士)、袁庆宏(副教授博士后)、王辉(博士)、唐跃军(硕士)