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【汽车·高登】行业分化加剧聚焦龙头——汽车行业2018年中报综述

2018-09-10 17:39

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  2018年行业平稳运行,分化加剧,强者恒强,享受市场份额向龙头集中带来的结构性机会,持续推荐两条确定性主线)龙头产业地位的确定性:上汽集团(龙头新车周期+新能源放量)、华域汽车(上汽+海外业绩稳定性+电机电控等放量)、宇通客车(新能源地位进一步提升)、广汇汽车(创新业务+豪华车高景气)、威孚高科(重卡排放标准升级的确定性)、潍柴动力(重卡向高端装备龙头转型);2)成长的确定性:拓普集团(吉利汽车+底盘电子)、银轮股份(新能源+热交换部件升级)、东睦股份(国产替代+自动变速箱产业链)。

  行业整体平稳运行,持续分化。1)乘用车:2018年上半年乘用车行业收入同比增长14.7%,其中Q2实现收入同比增长11.6%,增速较Q1慢,主要是由于去年同期高端车型开始放量,导致基数较高;毛利率、费用率承压,导致归母净利润同比增长0.59%。现金流由正转负拖累行业整体;2)货车:受益于重卡高景气,2018Q2收入同比增长8.5%,归母净利润同比增长19.7%,中美贸易战开打!哪个行业最先受影响?脉脉热议中d88.com,在高基数下仍有不错增长。3)客车:2018Q2受补贴过渡期抢装影响,新能源客车大幅放量,带来Q2收入和净利润分别同比增长24.2%和57.5%;4)零部件:收入和盈利保持高于行业增长,但原材料价格高企和年降压力犹在,导致毛利率下滑;人民币汇率贬值利好汇兑收益,财务费用大幅减少。展望下半年,随着政策预期稳定,销量有望随之企稳,但由于去年同期基数+购置税优惠影响,预计下半年增速将放缓,全年汽车维持在3%左右的销量增速,行业持续分化。

  本周汽车与汽车零部件指数下跌0.02%,跑赢万得全A指数0.34个百分点。各概念板块均下挫。汽车整车板块估值整体上扬,零部件估值下跌。

  潍柴动力发布2018年中报,短期公司受益重卡行业因环保升级带来的销量稳定,排放标准升级带来的技术、盈利和市场份额提升;长期公司非道路和海外业务成长性将逐渐体现,预计公司2018-2020年EPS为0.94、1.04、1.1元,对应PE为8.5、7.7、7.3,维持买入评级。

  文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

  行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于市场;中性:相对表现与市场持平;看淡:相对表现弱于市场。

  公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对于大盘涨幅大于10%;增持:相对于大盘涨幅在5%~10%;中性:相对于大盘涨幅在-5%~5%之间;减持:相对于大盘涨幅小于-5%;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

  长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号:10060000。本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据;在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告;本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的,应当注明本报告的发布人和发布日期,提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的,本公司将保留向其追究法律责任的权利。

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